历经连续多季度深度回调，港股、A股创新药两大核心赛道估值双双跌至历史极低分位。近期医药板块迎来多重催化，医保政策、出海产业数据、集采政策多重利好集中落地。机构表，恒生医药ETF华夏（159892）、科创医药ETF华夏（588130）迎来修复空间。
消息面来看，近期医药板块利好较多，政策端密集释放暖意。
6月29日，国家医保局公示2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整初步形式审查结果，557个药品通过基本医保目录初审，54个药品通过商保创新药目录初审，总体形式审查通过率约92%，较去年提高8个百分点。
此外，今年首次设立独立的商保创新药目录并开展初审，被市场解读为支付端为高临床价值创新药带来更友好的预期，缓解了此前对“灵魂砍价”过度压制的担忧。
日前，商务部等三部门联合印发《利用外资固稳促优行动方案》，明确抓紧研究出台药品分段生产实施细则、扩大生物技术领域开放试点、支持将更多创新药械纳入商业保险保障范围，向市场传递鼓励创新开放与国际化合作的积极信号。
集采层面，第12批国家药品集采日前启动，主要聚焦已过专利期仿制药品种，专利期内创新药基本豁免，且首次将知识产权承诺要求前置，保质量、反内卷导向明确，行业最大政策压制因素逐步消除。集采新规明确豁免专利期内创新药，不再唯低价中标。高价创新药（ADC、细胞治疗、罕见病药）走商保通道，不用大幅降价，保留充足利润空间；平价新药进医保快速放量，破解药企“进医保亏、不进医保没销量”两难。
政策支持下，国内创新药研发热度持续回升。2026年一季度，国内创新药BD（海外授权）交易金额达614亿美元，已超过2024年全年总额，全年有望突破1500亿美元。创新药"出海"节奏加快，直接带动了CRO行业的需求回暖。
国产创新药出口持续井喷。医药魔方数据显示，2026年一季度中国创新药相关BD交易总金额达614亿美元，占全球医药交易总金额近70%，预计全年将突破1500亿美元；2026年ASCO年会上中国研究入选口头报告94项、最新突破性摘要（LBA）13项，均创历史新高。
基本面来看，科创板28家创新药企一季度营收同比增长超30%，整体实现盈利转正，头部企业亏损持续收窄。
多家券商（银河、华源、渤海、国金、申万）达成共识，此前压制医药板块的核心利空逐步消解，政策、基本面、估值形成“三底共振”。
从估值来看，截至二季度末，科创板医药整体估值处于近十年20%分位以下，板块经历连续三个季度下跌，充分消化前期泡沫，股价与基本面出现明显剪刀差。当前A股、港股医药估值远低于美股XBI生物指数，海外生物科技赛道持续走牛，中外估值裂口拉大。
中信证券表示，医药板块估值处于近十年历史低位，情绪压制充分，优质标的基本面并未恶化，左侧分批布局窗口已经打开。 核心赛道：创新药龙头、CXO订单回暖标的、政策托底的中药。
中信建投认为三季度是医药估值修复的黄金窗口期。高位成长股面临估值消化，资金会切换到医药这类低估值成长资产，安全边际充足。
华泰证券分析，医药板块进入磨底筑底阶段，震荡反复会比较多，不要博弈短期暴涨，适合长期左侧布局。创新出海持续高景气，一季度BD交易再创新高，ADC、双抗、GLP-1减肥药三大赛道维持高增长；CXO海外订单逐步企稳回升。
机构认为，医药指数估值处于近一年极低区间，一旦业绩持续兑现，有望实现“估值+业绩”双击行情。
恒生医药ETF华夏（159892）、科创医药ETF华夏（588130）分别覆盖港股全球化Biotech与A股科创硬创新两大优质赛道，契合券商一致看好的底部修复主线。
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